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真明媚毛利率下滑连累成绩低于预期

来源:http://www.taxivugia.com 编辑:ag环亚娱乐平台 时间:2018/10/08

  真明媚毛利率下滑连累成绩低于预期

   OFweek半导体照明网 2月28日音讯:真明媚发布到2010年12月31日的12个月未审核成绩,尽管收入同比增33.4%至14.82亿港元,但净利同比下降31.6%至1.07亿港元,每股收益11.5港仙。公司成绩明显低于预期,首要是因为毛利率下滑及应收账款、存货拨备添加导致。

  公司2010年收入添加首要是来源于LED相关产品出售添加。公司产品首要包含白炽装饰灯、LED装饰灯、LED一般照明及LED元器件等,从2010年的收入添加来看,传统白炽装饰灯出售略有下滑(同比约下降6%,见表1),占出售收入的比重也由上年同期的24.21%降至17.03%。而LED类相关产品特别是元器件保持了较快的增速,咱们估计跟着公司大力出资LED芯片产能,未来这种收入构成消长态势仍将继续。

  毛利率下降及拨备添加连累2010年成绩下滑。一般来说,LED系列产品的毛利率水平要高于传统白炽灯,但公司LED产品比重进步并没能有用进步2010年全体毛利率水平,特别是下半年国内通货膨胀程度加大,各项本钱特别是劳动力缺少带来的本钱添加吞噬了公司部分赢利,公司各类产品毛利率均呈现必定下滑(见表2)。别的公司对应收账款和存货共提取了5,600万港元坏账损失和贬价拨备,也成为净利下滑的首要原因之一。

  为处理劳动力缺少及本钱添加难题,公司现已把国内职工总数由20,000人缩减至10,000人,并把部分产能迁至越南。公司近三年共向越南出资2,000万美元,现在现已构成批量出产才能。公司方案将其打造成亚洲最大的灯饰出产基地,并借此缓解劳动力缺少和本钱添加问题。

  国内商场拓宽初见成效。因为公司战略定位全球灯饰制作商,以往把首要精力放在外销产品的推行上。跟着国家节能灯推行方针的出台,国内商场越来越受到重视,真明媚也加大了国内商场拓宽力度。公司于2010年6月建立华南营运中心,构成华南、华东、西北、东北四大区域服务网络,建立了27个代表处,国内出售比重现已由2008、2009年的7.33%、13.37%进步至2010年23.83%。管理层现已提出2011年进行途径变革,试行运营中心和分级营销形式,引入大经销商品牌专营,咱们以为公司国内出售占总出售三成的方针完成难度不大。

  公司未来大力推动芯片产能扩张。公司方案于未来五年内涵扬州及江门扩展现有的LED制作工厂,已使未来产能达每月均匀约230,000片磊晶片或50亿颗LED芯片。公司2010年末现已扩张有机金属化学气相堆积机(MOCVD)到19台,用以出产LED磊芯片及芯片。估计4月底出产才能将从上年月15,000片芯片磊晶片添加至45,000片或芯片13.5亿颗。公司方案2011年将外销芯片比重进步至50%以上。芯片出售有可能成为未来成绩首要添加点之一。但因为2010、2011年全球MOVCD交货量及装置量将比2009年基数别离同比进步50%、70%,芯片等产品价格下降应该是大概率事情,而LED终端需求何时迸发仍有必定不确定性。

  公司进入LED完好工业链。尽管因为本钱偏高,LED灯饰的浸透率仍偏低,但公司对LED灯类产品的久远需求抱有较强决心,并提前进行工业链笔直整合,事务包括芯片研制、外延片出产、芯片制备、芯片封装、使用产品等全工业链。这些先发优势有可能使得公司具有规划优势下降出产本钱,并缩短LED产品的终端使用推行时刻。

  管理层成绩展望。公司曾于2009年10月及2010年6月与扬州、江门政府签订协议,别离在三年内出资2.34亿港元和4亿元人民币别离收购MOCVD设备30台和60台,公司将取得每台1000万元人民币政府补助。现在出资进展略低于此前预期。别的公司并未将政府补助收入计入2010年报表,也并未发表政府补助详细数字。但公司预期2011年盈余才能可逾越2009年水平。公司已将结算日由十二月三十一日改为三月三十日。

  估值及出资主张。LED工业久远来讲商场空间和容量无须质疑,只不过终端需求迸发时刻点不确定。公司全工业链形式凸显的本钱优势仍需必定时刻去验证。公司以往开展前史标明公司有时机成为LED照明灯范畴抢先企业。

   【修改:Vessel】

  

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